上市一年多业绩即褪色
理工监测面临大股东减持压力
本报
马
燕
理工监测()最新公布的年报显示，公司2010年实现净利润6775.08万元，同比下降10.97%，摊薄每股收益1.02元，不仅同比下降32.89%，且低于机构预期。此前，共有16家机构对理工监测2010年度业绩作出预测，平均预测摊薄每股收益为1.2324元(最高1.4211元，最低1.0013元)。也就是说，理工监测2010年实际业绩比机构平均预测低17.58%。对此，公司年报解释，利润下降的主要原因是公司管理费用和销售费用增加，收到的税费返还减少。3月8日，本报就此联系了理工监测的董秘杨宁。杨宁表示，管理费用的增加主要是公司有新建项目，职工增加，职工工资较上年有所增加。杨宁称公司去年业绩不好看，除此之外不想多说。而值得关注的是，理工监测的第一大股东和实际控制人并非公司创始人，也并非公司核心业务人员，而是一家财务投资公司，因此这也不免令市场担心，一旦限售股解禁，理工监测到时候的减持压力会相当大。主营业务收入下降13%回到上市前水平尽管理工监测称，报告期内，智能电建设稳步进行，电力高压设备在线监测产品的市场需求也持续增长。公司主营业务收入也相应增长。但从其财务数据上看，理工监测的核心主营业务收入实际上在下降。理工监测于2009年登陆资本市场，其招股说明书重大事项提醒里称，公司主导产品变压器色谱在线监测系统(MGA)对经营业绩有重大影响。公司经营业绩依赖MGA。如果公司不能保持MGA在技术和市场方面的持续竞争优势，或者出现重大不利影响因素导致市场需求下降，将会对经营业绩产生不利影响。公司招股说明书中的数据显示，2006年度、2007度、2008年度、2009年1-6月，MGA的销售收入占公司营业收入的比例分别为54.64%、79.24%、80.11%和89.85%。然而，理工监测2010年年报显示，公司该项营收仅为9,220.56万，比2009年的1亿606万大幅下降了13%，占公司营业收入的比例也降为50.79%。同时，理工监测上市之初，在其招股说明书里表示，目前变压器在线监测产品的应用数量较少，潜在市场空间很大。未来2至3年，将通过募集资金投资项目的顺利实施，继续巩固公司在电力设备在线监测领域的领先地位，打造具有核心竞争力的产业链和供应链，实现跨越式发展和规模效应。然而上市一年多后，募集资金的投入并没有给理工监测的主营业务带来所谓跨越式的发展，甚至连其之前的业绩都不保。华融证券首席分析师肖波指出，从07、08、09这三年的业务情况跟2010年的情况比较来看，上市并没有推动其核心业务的大幅增长。这不仅让人质疑，该公司要么抢占市场的能力有所下降，要么此前的数据值得怀疑。同时，理工监测2010年其扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.85元，比09年下降了37.5%，甚至低于08年的0.89元，肖波认为，这说明其市场份额并不是像它自己所说的那样高(理工监测曾在其招股说明书里宣称，公司MGA产品在国内的市场占有率位居第一)。肖波告诉本报，像这种公司上市之初肯定是描绘了非常美好的图景，才能给它那么高的估值，才能成为一百多元的高价股。但其主营业务收入的下降，实际上反映了公司产品的市场潜力目前还没有体现，特别是它自己开发市场的能力还没达到一个很好的水平。肖波同时预计，未来可能给公司带来业绩超预期大幅度增长的因素也很少。第一大股东是投资公司减持压力大查看理工监测的股东构成，发现其第一大股东是宁波的一家投资公司。公司实际控制人为余艇、周方洁和刘笑梅。三人不直接持有公司股份，分别通过持有宁波天一世纪投资有限责任公司32.00%、31.30%和10.70%，合计74%的股权，从而间接控制公司股权。公司的第一大股东和实际控制人并非公司创始人，也并非公司核心业务人员，而是具有逐利性质的投资公司，这样的股东背景显然为理工监测的未来投下了一片阴影。肖波向指出，这种投资公司的投资大多是以减持获利为目的，所以一旦限售股解禁，理工监测到时候的减持压力会相当大。事实上，上市才刚刚一年多，理工监测第三大股东就已经出现了比较大的减持。其2010年三季报显示，彼时第三大股东郭健尚持有475万股，而其2010年年报则披露郭健已减持120万股，减持额度占其持有总额的25%。此外，公司其他的前十大股东也是有一个减持的特征。其第二大股东林琳以及其他几名董事、监事纷纷辞职，其所持股份处于离职锁定状态，离职6个月后解锁50%，离职满18个月后将全部解锁。肖波认为，这说明大股东对公司未来的潜力也未必看好。股东们似乎都对公司的未来不甚乐观。